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新医改加速产业创新升级

，“后疫情时代”孕育新机遇
。2019 年医改继续在深水期运行， 带量采购

、DRGs 等纷纷落地探索

。大医保时代下
，医保控费和“腾笼换鸟”仍将是未来较长时间的主线。所有的新政都旨在压缩单品种的生命曲线
，加速医药产业迭代升级
。2020 年初遭遇了疫情危机，在“后疫情时代”
，为了补齐医疗卫生短板，互联网医疗
、医疗设备、 生物制品等细分领域有望迎来政策密集出台期
，孕育出新机遇。疫情中暴露的问题也会使人们对疫苗、零售药店
、医疗防护等领域的需求增加，打开市场空间
。

医药板块的投资策略总结起来，就是符合“消费升级+创新”主旋律的龙头公司。短期来看， 疫情会对部分细分领域的公司业绩产生一定的影响，有正面影响

，比如对医疗防护、IVD 等领域的内外需激增
。也有负面影响，比如对医疗服务的需求推迟
，新药推广、CRO 临床试验搁置等。但是从中期来看
，医药板块后续的业绩修复要快于其他消费行业。因此对于全年的业绩影响可以保持谨慎乐观。

医药行业的投资机会可以重点关注一下四个方面：

一是短期由于海内外疫情扩散，业绩增长可能提速的领域，比如医疗防护
、IVD、医疗设备
、 抗病毒创新药、药店等。

二是细分领域的龙头公司

，行业地位稳固，竞争优势明显。部分龙头如果出现回调（比如一季度业绩不及预期），是逢低布局的机会
。

三是受益于新基建的领域，未来有望重点投入或需求增加，可能的赛道包括：诊疗设备、IVD
、POCT（补齐公共卫生短板，加强公立医院和 CDC 系统建设）
、家用医疗器械、疫苗（提高民众健康卫生意识）
、分级诊疗、互联网医疗（医疗信息化）等。

四是科技创新实力突出的细分龙头
，新医保顶层设计下
，创新的价值会越来越重要，相关领域包括创新药、高端医疗器械和 CRO、CDMO 等板块
。